田轩

本期观点概览

●宏观政策转向高质量发展，扩内需重在激发内生动力。2026年经济增长目标设定为区间值，意在引导社会聚焦高质量发展而非具体数字。扩内需的核心从政策刺激转向激发市场内生动力，通过稳就业、强保障、创新消费场景，让居民“有钱花、敢花钱、有地方花钱”。

●法治环境是激励小微企业创新与发展的关键基石。小微企业的发展依赖稳定的法治环境。加快《民营经济促进法》落地和推进“个人破产制度”立法至关重要，前者能保护投资者激励研发，后者能为创业者提供重生机会，从而激发社会创业活力。

●政策稳定性比政策取向更能影响企业长期投资。宏观政策的连续性和稳定性是企业长期投资的关键。研究表明，政策本身取向对企业创新影响不大，但政策不确定性会严重抑制长期投资。因此，保持政策稳定一致，形成稳定预期，才能激励企业长期发展。

4月28日，在以“小微经营者 微光成炬”为主题的中国小微经营者调查报告发布会上，开云手机在线官网院长、北京大学博雅特聘教授田轩以“奋进‘十五五’ 实干开新局”为主题进行了主旨演讲。

一、今年经济设定区间目标意在引导聚焦高质量发展

田轩指出，今年政府工作报告在结构上有一个显著变化，由往年的三个部分扩展为四个部分，新增内容聚焦“十五五”规划，凸显了2026年作为“十五五”开局之年的特殊重要性。

回顾2025年，国内外局势复杂多变，外部有地缘政治冲突、特朗普政府对华加征关税等压力，内部存在新旧动能转换、供强需弱等结构性矛盾，但中国经济仍然实现了5%的增长，GDP总量突破140万亿元大关，过去五年平均增速达5.4%，对全球经济增长贡献率保持在30%左右。同时，我国经济结构持续优化，高技术制造业和装备制造业增加值再创新高，集成电路等关键领域产业链供应链建设取得明显进展。

田轩强调，今年政府工作报告将经济增长目标设定为“4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果”，这一区间式表述颇具深意。历史上，2016年曾设定6.5%—7%的增长区间，最终实现6.8%。此次设定较宽的目标区间，意在引导各级政府和全社会将注意力从具体数字转向高质量发展，不再纠结于零点几个百分点的波动，而是聚焦绿色发展、新质生产力等质量指标。根据2020年确定的2035年远景目标，要实现人均GDP达到中等发达国家水平，未来十年年均增速只需维持在4.17%左右。值得关注的是，今年一季度我国GDP实现了同比5%增长，已处于目标区间上沿，这也为下阶段调结构、防风险、促民生留下了空间。

田轩分析称，其他主要宏观预期指标同样体现务实导向。CPI目标从往年的3%调整至2%，这一变化更切合当前价格水平偏低的实际。 就业方面，全年目标为城镇新增就业1200万人，城镇调查失业率控制在5.5%左右。今年高校毕业生规模达1270万，就业压力峰值预计出现在三季度，稳就业对于促消费具有基础性作用，因为消费本质上是收入的函数，稳定就业就意味着稳定居民现金流和消费能力。

二、扩内需重心转向激发市场内生动力

针对2026年宏观经济政策取向，田轩从财政政策与货币政策双重视角进行了阐释。他指出，当前经济的核心矛盾在于内需不足，而政府、企业、居民三大部门中，企业部门利润下滑、投资动力不足，居民部门消费意愿偏弱，两个部门动力欠缺的情况下，需要政府部门通过扩大支出来带动经济增长。

田轩解释称，政府支出本身就是企业和居民部门的收入。今年财政政策继续保持积极力度，赤字率维持在4%左右，赤字规模达到5.89万亿元；新增债务规模达到11.89万亿元，包含专项债4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，特别国债3000亿元。值得注意的是，中央赤字占比达到86.4%，体现了中央加杠杆的战略意图。1.3万亿元超长期特别国债中，8000亿元用于“两重”建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设），2500亿元用于消费品“以旧换新”，2000亿元用于大规模设备更新。中央财政设立了1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贴息等模式撬动万亿级消费促进效应。

在货币政策方面，报告提出“继续实施适度宽松的货币政策”，灵活运用降准降息等工具。田轩指出，今年的紧迫程度相较去年有所下降。货币政策更强调结构性功能，精准“滴灌”科技创新、小微企业、绿色发展和服务消费等领域。政府工作报告也提及了畅通货币政策传导机制，确保流动性真正进入实体经济和小微企业，避免在金融体系内空转。

田轩着重指出，今年十项重点工作的顺序调整蕴含深层政策信号。扩内需从去年较为具体的“战术”层面，提升为“建设强大国内市场”的战略高度。扩内需的核心转变在于，不再单纯依靠政策直接刺激，而是着力激发市场内生动力，让内需从“政策推着走”变成“市场自己跑”。

做好促消费需要完成三个步骤：第一，让老百姓“有钱花”，通过稳就业、支持小微企业来提升居民消费能力；第二，让老百姓“敢花钱”，通过加强养老、医疗、教育、托育等社会保障来降低不确定性预期；第三，让老百姓“有地方花钱”，创造个性化、体验式的新消费场景和新业态，适应年轻人对“情绪价值”的需求变化。

在投资方面，去年固定资产投资增速在房地产和制造业拖累下出现负增长，今年一季度在制造业和基础设施投资带动下已由负转正，但房地产投资仍呈两位数下滑，持续对经济形成拖累。田轩认为，中央正着力将投资于物与投资于人相结合，在医疗、教育、养老、保障性住房等领域加大投入，可使民众共享经济增长成果。